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（来源：CFC金属研究）
CFC金属研究
分析师 | 楚新莉 中信建投期货研究发展部
研究助理 | 杨陈渝虎 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2025年12月6日
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摘要]article_adlist-->近期铁矿石市场呈现的“强现实、弱预期”格局，震荡主要原因在于上下行均缺乏强驱动。弱预期制约上方空间，核心是长期供应宽松格局确定，而下方支撑则来自强现实，高铁水产量对现实需求形成支撑。此外，焦煤等原料价格下行，通过成本端让利，对铁矿石价格也产生了一定的支撑作用。
周度数据来看，最新日均铁水产量环比上周减少2.38万吨至232.3万吨，降幅扩大，且钢厂盈利率仍在低位，预计后期铁水产量延续回落态势，产业供需矛盾仍有加剧可能。目前成材端表现相对平稳，表观消费小幅下降，厂内及社会库存延续去化。综合来看，黑色产业链整体仍承压运行，终端需求力度有限，市场对年底前钢材消费改善预期不强，叠加钢厂利润空间狭窄，铁矿短期基本面支撑不足，价格预计延续震荡偏弱走势。
展望后市行情，铁矿石价格重心能否下移关键取决于铁水产量下降的幅度和速度。供需边际转弱是当前市场的共识，钢厂盈利状况持续恶化，检修增多，铁水产量预计延续下降趋势，但若减产缓慢富兴配资端，此情况或已被市场部分计价，则价格下方空间有限。策略上，考虑到基本面边际转弱与年底钢厂补库需求、宏观政策预期并存，以逢高布空为宜，并在价格跌至区间下沿时考虑止盈，同时需密切关注宏观政策预期的演化。
周度策略：2605合约参考区间730-790元/吨。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、上下游供需情况。
正文]article_adlist-->一、铁矿石价格：整体偏弱
二、铁矿石供给：发运增长，到港减少
发运量远端供给：全球铁矿发运总量增长，澳巴发运总量增长。2025年11月24日-11月30日Mysteel全球铁矿石发运总量3323.2万吨，环比增加44.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2765.8万吨，环比增加128.4万吨。澳洲发运量1820.5万吨，环比减少19.1万吨，其中澳洲发往中国的量1591.1万吨，环比增加37.5万吨。巴西发运量945.3万吨，环比增加147.5万吨。
铁矿石到港量近端供给：到港总量减少，铁矿石近端供增长。 2025年11月24日-11月30日中国47港到港总量2784.0万吨，环比减少155.5万吨；中国45港到港总量2699.3万吨，环比减少117.8万吨；北方六港到港总量1463.2万吨，环比增加24.9万吨。
铁矿国内供给下降，库存持平。截至12月5日Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量45.39万吨，环比降2.09万吨，年同比降1.82万吨。矿山精粉库存75.12万吨，环比增0.01万吨。
三、铁矿石需求：铁水产量降幅扩大
日均铁水产量延续下跌，钢厂盈利率仍在低位。截至12月5日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.16%，环比上周减少0.93个百分点，同比去年减少1.31个百分点 ；高炉炼铁产能利用率87.08%，环比上周减少0.90个百分点 ，同比去年减少0.25个百分点；钢厂盈利率36.36%，环比上周增加1.30个百分点富兴配资端，同比去年减少13.42个百分点；日均铁水产量 232.3万吨，环比上周减少2.38万吨。
四、铁矿石库存：港口增长，钢厂增长
港口库存：本期47港铁矿石库存增长。截至12月5日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量15991.11万吨，环比增加89.89万吨；日均疏港量334.23万吨，降9.83万吨。分量方面，澳矿库存6699.67万吨，增228.21万吨；巴西矿库存6277.53万吨，降155.50万吨；贸易矿库存10379.85万吨，增99.15万吨。
钢厂库存：钢厂进口矿库存增长。截至12月5日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8984.73万吨，环比增42.25万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 285.07万吨，环比减4.36万吨；库存消费比31.52天，环比增0.62天 。
五、废钢：偏弱震荡
废钢价格：本周富宝全国废钢价格指数窄幅上调。
废钢供需：根据钢联，当前宏观环境改善与积极政策预期提振了市场情绪，钢厂在年底阶段减产范围扩大，导致废钢消耗量出现波动，局部区域呈现小幅下降，但尚未形成负反馈链条。与此同时，废钢市场资源供应整体偏紧，供需基本面并未出现明显矛盾。短期来看，市场关注点集中于重要会议的政策导向，中期则聚焦于冬储动向。整体上，废钢价格目前多以窄幅震荡为主，市场正等待反弹机遇。
六、总结与展望
近期铁矿石市场呈现的“强现实、弱预期”格局，震荡主要原因在于上下行均缺乏强驱动。弱预期制约上方空间，核心是长期供应宽松格局确定，而下方支撑则来自强现实，高铁水产量对现实需求形成支撑。此外，焦煤等原料价格下行，通过成本端让利，对铁矿石价格也产生了一定的支撑作用。
周度数据来看，最新日均铁水产量环比上周减少2.38万吨至232.3万吨，降幅扩大，且钢厂盈利率仍在低位，预计后期铁水产量延续回落态势，产业供需矛盾仍有加剧可能。目前成材端表现相对平稳，表观消费小幅下降，厂内及社会库存延续去化。综合来看，黑色产业链整体仍承压运行，终端需求力度有限，市场对年底前钢材消费改善预期不强，叠加钢厂利润空间狭窄，铁矿短期基本面支撑不足，价格预计延续震荡偏弱走势。
展望后市行情，铁矿石价格重心能否下移关键取决于铁水产量下降的幅度和速度。供需边际转弱是当前市场的共识，钢厂盈利状况持续恶化，检修增多，铁水产量预计延续下降趋势，但若减产缓慢，此情况或已被市场部分计价，则价格下方空间有限。策略上，考虑到基本面边际转弱与年底钢厂补库需求、宏观政策预期并存，以逢高布空为宜，并在价格跌至区间下沿时考虑止盈，同时需密切关注宏观政策预期的演化。
分析师：楚新莉
期货交易咨询从业信息：Z0018419
研究助理 ：杨陈渝虎
期货从业信息：F03135237
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